这是李煜最负盛名的名作之一，读来令人心颤。身为臣虏，李煜的晚景实在是太暗淡太绝望了，整天在屈辱和悲伤中煎熬，生活没有丝毫的欢乐与快慰。只有在梦里才能忘掉自己囚“客”的身份，暂时放纵一下情绪。梦中贪欢，反衬出现实中的极端无奈和痛苦。晚清端木埰曾说李后主梦里贪欢，“正陈叔宝之全无心肝，亡国之君千古一辙也”（张惠言《词选》），实在是苛刻的“酷评”，完全不体会古人的用心和处境。

此词以倒叙的手法先写梦醒后的环境和感受，然后写梦境。不过我们可以把上片看作是同一时空中叠映的室内室外两组镜头。室外春雨淅沥，本来就短暂的春光即将在风雨的摧残之下丧失。昏暗的外景更衬托出“春意将阑”时的悲凉冷清。室内五更时分，主人公一梦醒来，耳听帘外春雨，身觉寒意逼人。“不暖”而“寒”，似嫌重复，其实各有侧重。“不暖”，是写罗衾的单薄，反映生活处境的可怜。而“寒”字，是侧重表现心理的凄凉悲苦。在现实生活中，时时都处在高度的压抑、禁锢、恐惧、屈辱、悲伤的状态，只能在梦中一晌贪欢，他怎能不绝望，不心灰意冷！

下片写天亮后情景。长夜难熬，白天是否好过一些？长年软禁孤室，想登楼远眺，散散心思。“独自莫凭栏”，是先有凭栏远眺的愿望，后又自我还定。“独自”凭栏，没有了当年游上苑时“车如流水马如龙”的喧哗热闹，也没有了“花月正春风”的良辰美景，更看不到无限美好的故国江山，只能更添孤独而已。“莫”字，用得坚决，用得伤心。“别时容易见时难”淡淡的语言中包含了无比丰富的人生感受，意蕴远比李商隐《无题》诗“相见时难别亦难”要复杂得多。李诗是指男女恋人之间因受外力的掣肘而难以随时相见，有怨愤，但不失望。而李煜这里是指江山的丧失和故国的分离。江山一失，永难回归，其中包含着悔恨、无奈和绝望。

词末以流水、落花、春去三个流逝不复返的意象，进一步表现出李煜对人生的绝望。“天上”与“人间”，是天堂与地狱、欢乐与痛苦对立的两极世界，也是李煜过去与现在生活境况、心态情感的写照。

全词以春雨开篇，以春雨中落花结束，首尾照应，结构完整，意境浑成。当代词学大师唐圭璋先生曾在《李后主评传》中说此首“一片血肉模糊之词，惨淡已极。深更三夜的啼鹃，巫峡两岸的猿啸，怕没有这样哀罢”。“后来词人，或刻意音律，或卖弄典故，或堆垛色彩，像后主这样纯任性灵的作品，真是万中无一”。